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财信研报:资本市场改革举措频出,利好券商各项业务发展 ...

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发表于 2023-3-15 21:48:24 | 显示全部楼层 |阅读模式


△财信证券研发中心行业分析师刘敏
财信证券研究发展中心 9 日发布证券行业最新一期月度研究报告。该研发中心行业分析师刘敏在月报中指出:全面注册制时代正式开启,近期资本市场改革利好频出,尤其值得重视。投行业务、资管业务、财富管理业务更能体现券商差异化发展,建议重点关注这三个方向上具备特色优势的券商。
2 月 17 日,中国证监会发布全面实行股票发行注册制相关制度规则,全面注册制时代正式开启。刘敏分析称,其对券商的影响,一是注册制下证券公司的定价能力成为其核心竞争力。新规取消了此前 23 倍市盈率的发行限制,发行定价市场化,明确新股发行价格、规模主要通过市场化方式决定。此外,在主板引入投资价值研究报告制度,发挥投资价值研究报告定价引导作用。对于证券公司而言,注册制下证券公司的专业定价能力重要性凸显,新股破发将呈现常态化,作为看门人的证券公司的价值发现能力、定价能力、研究能力将成为其核心竞争力。二是注册制下发行效率将提升,有利于券商投行业务扩容。三是监管方面,注册制下对中介责任的监管面临强化的趋势。长远来看,发行审核趋严、压实投行机构责任等举措有利于券商投行业务健康稳健发展,券商也要对展业的合规风控方面问题更加重视。同时,为对标全面注册制优化融资融券和转融通机制的要求,中证金融同期发布《中国证券金融公司转融通业务规则(试行)(2023 年修订)》等两项规则。对券商来说,转融资在费率和期限上的市场化改革,将更好地满足市场资金需求,且转融资业务效率将得到显著提升。
刘敏还重点提及,近期其他资本市场改革举措频出。北交所做市业务于 2 月 20 日启动,有利于提高北交所交易活跃度和流动性,同时将为券商板块业绩带来增量贡献。3 月 3 日,沪深交易所相继发布了修订后的沪深港通业务实施办法。互联互通股票标的范围均显著扩大,互联互通市值覆盖率显著提升,有望增强沪深港通市场交投活跃度,进一步开放中国资本市场,提升市场效率。3 月 3 日,中基协发布基金投顾展业指引,明确各业务环节的定义和要求,有利于基金投顾业务的规范发展,有利于切实维护投资者合法权益。
刘敏在月报中称:维持行业 " 同步大市 " 评级。宏观经济有望逐步企稳回升,流动性将保持合理充裕状态,且我国货币政策空间充足,为证券行业发展提供了较好的环境。全面注册制改革正式落地,境内外市场互联互通改革继续深化,2023 年资本市场改革开放步伐坚定,投资端改革预计将进一步加快,期货期权等市场风险管理工具品种预计将更加丰富,券商板块有望获得资本市场改革利好的催化。" 另外,我们关注到券商 β 属性仍存在但已减弱,我们认为券商板块的投资应该更加关注券商个股的 α 属性挖掘。"
投资主线上,刘敏建议关注优质头部券商、大财富管理方向、以及投行业务特色的券商三条主线。投资主线一:关注经营稳健、资本实力强以及政策优势明显的头部券商。建议关注综合实力行业第一、创新业务布局领先、业绩韧性较强的龙头券商中信证券(600030.SH)。投资主线二:关注顺应财富管理转型发展的券商。建议关注持续受益互联网平台流量变现、经纪及代销业务规模效应突出的东方财富(300059.SZ)以及传统券商中经纪业务财富管理转型走在前列的浙商证券(601878.SH),大资管方面,建议关注资管行业领跑者、享有资管优质品牌竞争力、参股优质基金公司的东方证券(600958.SH),以及参股优质基金公司、资管收入占营收比重较高的招商证券(600999.SH)、长城证券(002939.SZ)。投资主线三:建议重点关注投行业务领先、投行业务占比较高的中信建投(601066.SH)、中金公司(601995.SH)、国金证券(600109.SH)等。
潇湘晨报记者陈海钧
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