5 月信贷投放延续回调 新增人民币贷款同比少增 债券融资滑落拖累社融增长 ...

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财联社 6 月 13 日讯（记者 徐川） 人民银行今日发布数据显示，5 月新增人民币贷款 1.36 万亿元，同比少增 5418 亿元；5 月新增社融 1.56 万亿元，比上年同期少 1.31 万亿元。
5 月货币金融数据均低于市场预期。据 " 财联社 C50 风向指数调查 " 统计，市场机构对 5 月新增信贷、社融的预测中值为 1.49 万亿元、2.08 万亿元。
德邦证券首席宏观经济学家芦哲对财联社记者表示，5 月和 4 月同处于一季度部分透支贷款增长潜能后的修复期，贷款渐进恢复季节性投放规律；但同时，也反映出当前的总需求仍不足，经济增长慢复苏、弱复苏的特征明显。



票据融资高基数滑落 居民中长贷转正增
分新增信贷结构来看，5 月企（事）业单位贷款增加 8558 亿元，不及上年 5 月的 1.53 万亿元。其中，主要拖累项是票据融资显著收缩，5 月仅增加 420 亿元，而在上年同期 " 票据冲量 " 的背景下，票据融资大幅高增 7129 亿元。
" 去年 5 月本身就是票据融资冲量带来的高基数，排除这个影响外，票据融资还是明显偏低的，反映出银行依靠票据进行信贷调节的行为受到了一定限制，实体融资需求较差，企业开票意愿不强。" 中信证券首席经济学家明明分析说。
分贷款期限看，呈现同比 " 一增一减 "。数据显示，5 月企业中长期贷款增加 7698 亿元，同比多增约 6700 亿元；企业短期贷款增加 350 亿元，同比少增约 2200 亿元。
植信投资研究院高级研究员王运金表示，一季度企业短期信贷超额投放 3.17 万亿元，较好满足了企业短期资金需求，二季度再度扩张动力下降。企业中长期信贷保持较好增长势头，表明房企、制造业企业、基建企业的融资需求保持平稳节奏。



与此同时，由于上年同期基数偏低，数据反映出 5 月住户部门贷款有小幅回暖，较上年同期多增约 784 亿元。
值得注意的是，从环比来看，住户中长期、短期贷款均由上月的负增转为正增，分别增加 1684 亿元、1988 亿元，同比多增约 637 亿元、148 亿元。
" 以房贷为主的居民中长期贷款恢复正增长，这背后是 3 月房贷集中发放的影响在 4 月基本消化完毕，5 月新增房贷恢复正增长。" 东方金诚首席宏观分析师王青表示，但整体上，5 月新增居民中长期贷款仍偏弱，显示当月楼市还在延续二季度以来的降温过程，与房地产市场高频数据相吻合。



企业、政府债券融资同比均减少
社融方面，5 月增量为 1.56 万亿元，比 4 月回升 3312 亿元，而比上年同期少 1.31 万亿元。分项来看，除表内信贷增长放缓以外，拖累社融增量的因素还有债券融资规模的同比下降。
数据显示，5 月企业债券融资净减少 2175 亿元，同比少 2541 亿元；政府债券净融资 5571 亿元，同比少 5011 亿元。
明明表示，历年 5 月企业债净融规模均见季节性走弱，而今年 5 月进一步同比多减，这源于经济慢复苏下企业融资需求并不旺盛，而前期强势信贷也造成一定透支，同时市场对于部分地区财政情况的关注度上升，导致城投债较前两个月发行明显放缓。
5 月企业债券发行处于季节性低位外，王青同样认为，企业债同比减少还受到城投债发行的影响。" 在严控地方政府隐性债务背景下，城投债发行面临严监管。后期为保持基建投资处于较快增长水平，今年有可能再度启用政策性金融工具。" 他分析说。
另对于政府债，明明认为，在年初财政前向发力后，行至年中地方债发行节奏将逐步平稳，叠加去年 5 至 6 月政府专项债大幅放量的高基数，因此 5 月政府债净融资同比大幅多减。
在表外融资方面，5 月委托贷款、信托贷款转为同比正增长，分别增加 35 亿元、303 亿元，同比多增 167 亿元、922 亿元；此外，5 月未贴现承兑汇票减少 1797 亿元，同比多减 729 亿元。据统计，上述表外三项合计为减少 1459 亿元，比去年同期少减 360 亿元。



M2 增速延续回落
5 月末，广义货币（M2）同比增速 11.6%，较上月回落 0.8 个百分点，比上年同期高 0.5 个百分点。5 月末狭义货币（M1）也保持回落，同比增速为 4.7%，比上月末低 0.6 个百分点。由此带动 M2-M1 剪刀差较上月小幅收窄至 6.9 个百分点。
M2 回落幅度略超预期。此前 " 财联社 C50 风向指数调查 " 结果显示，市场机构对 M2 同比增速的预测中值为 12.0%，比实值高出 0.4 个百分点。
对于 M2 增速延续回落，明明认为，4 月以来央行在相对宽松的流动性环境下延续稳健基调，4 月、5 月 MLF 仅维持少量超额续作，货币投放较为谨慎，同时叠加财政缴款因素，以及去年 5 月起 M2 增速进入上行通道提供的高基数，5 月 M2 增速大幅回落。
"5 月末 M2 增速回落至近两年的平均增长水平附近，但仍比上年同期高 0.6 个百分点。这意味着尽管近期宽信用过程出现节奏性回调，但从货币供应量角度看，金融推动经济回升力度仍然处于较高水平。" 王青表示。