光伏洗牌进行时——光伏产业 2022 年一季报盘点报告

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本文来源：时代商学院 作者：郑少娜



来源 | 时代商学院
作者 | 郑少娜
编辑 | 彭晨雨
5 月 24 日，第十六届 ( 2023 ) 国际太阳能光伏与智慧能源 ( 上海 ) 展览（下称 "SNEC"）在上海新国际博览中心开幕。在国家 " 双碳 " 战略推动下，近几年光伏产业获得了极大提振，更是掀起了扩产潮。
而 2023 年以来，硅料价格下行搅动了整个光伏产业链。那么，在此背景下，2023 年一季度，光伏上市企业的经营业绩成色如何？硅片硅料龙头企业又如何面对产能过剩之忧？
本文选取 A 股申万二级行业——光伏设备（52 家）以及三级行业——光伏发电（13 家）共 65 家光伏企业作为研究对象，对上述企业 2023 年一季度的财务数据进行比较分析。
时代商学院研究发现，2023 年一季度，如图表 2 所示（详见文末），65 家 A 股光伏企业的营收之和为 2434.61 亿元，同比增长 37.33%；净利润之和为 364.33 亿元，同比增长 69.92%，整体业绩表现优异。不过，2023 年一季度，实现营收增长的企业数量较去年同期有所减少，市场集中度进一步提升，行业洗牌加剧。
从行业整体来看，2023 年一季度，在 65 家 A 股光伏企业中，有 59 家企业的净利润为正，企业数量较去年同期的 56 家增加了 3 家。受硅料价格下行影响，光伏产业链中下游企业的成本有所降低，对相关企业的业绩起到一定的增厚效果。从细分行业来看，2023 年一季度，实现净利润增长的光伏企业中，光伏辅材的企业数量最多，为 12 家，且较去年同期大幅提升；硅片硅料企业最少，为 2 家，较去年同期减少 1 家。
业绩整体表现亮眼，行业洗牌加剧
大力发展可再生能源，已成为我国能源转型和应对气候变化的重大战略方向。这几年，在政策引导驱动以及社会资本的共同支持下，我国光伏产业取得了较快增长。
据中国可再生能源学会光伏专业委员会 ( CPVS ) 发布的《2023 年中国光伏技术发展报告》，2022 年，我国光伏新增装机量为 8740 万千瓦，同比增长 28.1%，光伏累计装机量为 3.9 亿千瓦。受益于光伏产业的蓬勃发展，2023 年一季度，A 股光伏上市企业的业绩整体表现亮眼。
据同花顺 iFinD 数据，2023 年一季度，65 家 A 股光伏企业的营收之和为 2434.61 亿元，同比增长 37.33%；净利润之和为 364.33 亿元，同比增长 69.92%。可见，A 股光伏上市企业的整体营收与净利润实现双增，业绩表现亮眼。
不过，实现营收增长的企业数量较去年同期有所减少。据同花顺 iFinD 数据，2023 年一季度，在 65 家 A 股光伏企业中，营收实现增长的企业数量有 51 家，较去年同期的 57 家减少了 6 家，这表明市场规模正向少数优质企业集聚，行业集中度进一步提升，洗牌加剧。
5 月 24 日，在 SNEC 大会上，隆基绿能 ( 601012.SZ ) 创始人、总裁李振国在接受媒体采访时表示，全球范围内碳中和共识已经形成，能源转型也变成了一个确定要发生的事情，从终极形态上来看，光伏行业的市场规模会非常大，但是阶段性产能过剩的局面随时可能会发生。他预测，就像 2012 — 2014 年的光伏行业洗牌一样，今后两三年会有超过一半的企业被淘汰出局。
在盈利方面，2023 年一季度，光伏企业实现盈利的企业数量明显增加。据同花顺 iFinD 数据，一季度，在 65 家 A 股光伏企业中，有 59 家企业的净利润为正，企业数量较去年同期的 56 家增加了 3 家；实现净利润增长的企业数量有 45 家，较去年同期的 38 家增加了 7 家。
我们知道，毛利率是反映一家企业产品的竞争力和获利潜力的关键指标。企业的毛利率 = 毛利润 / 营业收入 =（营业收入 - 营业成本）/ 营业收入；而净利润与毛利润的大致关系为：净利润 = 毛利润 - 期间费用 - 税金及附加 - 信用减值损失 - 资产减值损失 + 公允价值变动收益（- 公允价值变动损失）+ 投资收益（- 投资损失）+ 其他收益 + 资产处置收益（- 资产处置损失）+ 营业外收入 - 营业外支出。
因此，影响净利润的因素很多，毛利润只是其中一种，当企业毛利润出现减少时，若期间费用同时减少得更多，在其他因素不变的情况下，则企业的净利润反而会增长。
据同花顺 iFinD 数据，2023 年一季度，从企业盈利能力看，毛利率增长的企业数量为 41 家，占比为 63.08%。不难发现，一季度，实现毛利率增长的企业数量少于实现净利润增长的企业数量，也就是说，部分企业出现了毛利率下降但净利润增长的情况。
这进一步表明，在行业竞争加剧下，部分企业开始调整经营策略，一种可能是采取了降价促销策略，即毛利率下降，但是销售收入增加，导致净利润增长，即 " 薄利多销 " 的情况；另一种可能是企业通过降本增效优化了期间费用，即期间费用的降幅超过了毛利率降幅的影响。
下游产业链利润增厚，硅料硅片龙头调整布局
2023 年，硅料产能过剩和价格下行搅动了整个光伏产业链。
据硅业分会统计，2023 年，中国硅料供给量预计为 240.4 万吨，全球光伏新增装机有望达到 355GW，而硅料的需求量为 102.4 万吨，硅料供应过剩 100 万吨以上。或正是需求端的增速没有跟上硅料供给的增长，硅料价格在今年出现了持续下跌。
不过，硅料等原材料价格的下行有利于产业链中下游企业成本的降低，对中下游相关企业的业绩或将起到增厚效果。
如图表 1 所示，65 家光伏企业来自 6 个细分子行业，其中，光伏辅材、光伏电池组件、光伏加工设备、光伏发电、逆变器、硅料硅片的企业数量分别为 19 家、13 家、12 家、12 家、6 家、3 家。



从 2023 年一季度净利润增加的企业数量情况看，光伏辅材的企业数量最多，有 12 家，且较去年同期大幅提升；另外，实现净利润增长的光伏发电企业数量增加了 1 家，且企业一季度净利润同比增速的均值为 107.48%，远高于去年同期的 -24.06%。
2023 年一季度，3 家硅料硅片企业仅有 2 家实现净利润的增长，分别为通威股份 ( 600438.SH ) 和 TCL 中环 ( 002129.SZ ) ，不过，这两家企业的净利润增速明显低于去年同期。数据显示，一季度，通威股份和 TCL 中环的净利润同比增速分别为 87.98%、69.15%，而它们去年同期的增速分别为 552.03%、96.2%。
此外，2023 年一季度，另一家硅料硅片企业大全能源 ( 688303.SH ) 的净利润同比下滑了 32.49%，而其去年同期的增速为 640.84%，净利润增速落差较大。
大全能源在其 2023 年一季报中表示，1 月，受光伏产业链季节性波动和上下游价格博弈的影响，产业链总体需求暂时放缓。3 月起，随着包括公司在内的多晶硅制造企业的扩张产能逐步释放，高纯多晶硅料平均销售价格逐渐回落。可见，晶硅料平均销售价格的回落或致该公司的业绩不达预期。
据 2023 年一季报，大全能源一季度的多晶硅产量为 3.387 万吨，同比增长 7.86%；销量为 2.53 万吨，同比减少 34.90%；单位销售价格（不含税）为 190.42 元 / 公斤，同比减少 8.45%。
可见，2023 年一季度，大全能源并未削减多晶硅的产量，尽管产能规模的扩大有利于企业降低单位成本，但同时会带来存货的库存压力以及营运资金压力，大全能源应加大销售力度、提升对存货的管理能力。
面对硅料产能过剩的情况，在 SNEC 大会上，《时代周报》对通威集团董事局主席刘汉元进行了采访，他表示，通威股份开始加快在产业链中的布局。硅料未来量会上去、单价会下行，应用数量增多是趋势。有能力的企业适当扩大规模、扩大产量，不断提升技术，使成本更低、产业规模更大。
同时，在 SNEC 大会上，刚接班担任通威股份董事长、CEO 的刘舒琪公开表示，2022 年下半年，为积极响应国家 " 双碳 " 目标要求，顺应行业一体化发展趋势，通威股份开始全面布局组件业务。当前，除了合肥基地外，通威在盐城、金堂、南通等组件项目都在推进建设中，预计 2023 年底公司组件产能将达到 80GW。



【参考资料】
1.《2023 年中国光伏技术发展报告》. 中国可再生能源学会光伏专业委员会 ( CPVS )
2.《最美 " 光二代 " 首秀，老爸捧场！通威集团刘汉元：能源转型需要中国制造》. 时代周报
3.《对话隆基绿能李振国：过半光伏企业会被洗牌出局》. 公开媒体报道
（全文 4159 字）
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