前瞻｜4月出口有望维持正增长，进口降幅或有所扩大

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海关总署将于近日发布4月中国进出口数据。
多家机构预测，低基数及外贸需求回暖或支撑中国4月出口增速维持在正增长区间。大宗商品价格走弱、进口需求偏弱的情况下，4月进口增速的降幅或有所扩大。
海关总署的数据显示，3月份，中国进出口总值5429.9亿美元，同比增长7.4%。其中，出口3155.9亿美元，同比增长14.8%；进口2274亿美元，同比下降1.4%；贸易顺差881.9亿美元。
出口：低基数叠加外需企稳
出口方面，机构认为低基数及外贸需求回暖，或支撑中国4月出口增速维持在正增长区间。
对于4月中国出口同比增速，按美元计价，中金宏观、兴业研究宏观研究部、华泰证券研究所的预测值分别为7.8%、6%和10%。按人民币计算，浙商证券李超宏观团队的预测值为17%。
基数效应上，兴业研究宏观研究部表示，2022年4月出口环比下降0.9%，为2013年以来的次低值。同比看，中金宏观表示，去年同期疫情造成了低基数，2022年4月出口同比增长3.5%，较2022年3月的14.3%回落较多。
海外需求方面，华泰证券研究所表示，4月义乌中国小商品景气指数与效益指数同比增速加快，从指数的绝对值对比看，2023年4月的景气指数和效益指数已超过2019年和2021年的同期水平，或体现外需呈现企稳回升。
从全球制造业PMI指标看来，中金宏观表示，4月欧元区Markit制造业PMI回落，但是服务业PMI回升；美国Markit制造业PMI回升，但是服务业PMI回落。
存量订单方面，兴业研究宏观研究部表示，伴随前期积压订单集中释放接近尾声，积压订单对4月出口的贡献下降。以江浙织机PTA产业链负荷率为例，受劳动密集型行业订单释放影响，3月江浙织机PTA产业链负荷率同步上行至68.7%的高位；而伴随积压订单逐渐消化，4月江浙织机PTA产业链负荷率较前月回落14个百分点至54.7%。
从高频数据来看，中金宏观表示，2023年4月前20天韩国日均出口在低基数下边际改善，同比增速为-11%（3月为-17%），从中国日均进口同比增速为2.1%（3月为0.5%）；越南4月出口同比-11%（3月为-14%）。
2023年以来，中国对新兴市场国家出口表现积极，特别是对新兴市场国家及一带一路沿线出口增速表现较快，一季度，中国对第一大贸易伙伴东盟进出口1.56万亿元，同比增长16.1%，高出整体增速11.3个百分点，规模占进出口总值的15.8%。
李超宏观团队指出，东盟、俄罗斯、一带一路等新兴市场国家对“中国制造”依赖逐步提升，在其现代化进程中，“中国制造”出海有望带动中国相关品类出口表现。
华泰证券研究所也表示，中国和亚太、非洲、甚至拉美的一体化产业链、需求链的格局不断优化，出口增长韧性可能超预期。
进口：价格走弱叠加需求偏弱
进口方面，多数机构认为大宗商品价格回落或继续拖累进口同比读数，4月进口同比降幅或有所扩大。
对于4月中国进口同比增速，按美元计价，中金宏观、兴业研究宏观研究部、华泰证券研究所的预测值分别为-4.2%、-2%和-3%。按人民币计算，浙商证券李超宏观团队的预测值为8%。
价格因素上，兴业研究宏观研究部表示，大宗商品价格回落或继续拖累进口同比读数。量价分离来看，2023年2月以来进口数量同比转正，对进口同比读数由拖累转为拉动，而进口价格同比降幅扩大，对进口同比读数的拖累幅度扩大。
“4月工业原料价格指数同比较前月下降1.4个百分点至-18.0%，降幅进一步扩大，这或从价格层面拖累中国进口同比读数。” 兴业研究宏观研究部指出。
从其他压低因素看，北大国民经济研究中心表示，出口需求仍处于收缩区间，从而带动进口需求随之回落，4月PMI新出口订单指标为47.6，较上月下降2.8个百分点，PMI进口指标为48.9，较上个月下降2个百分点。同时，4月国内生产复苏斜率放缓，高炉开工率、全钢胎和半钢胎开工率小幅回落，4月PMI为49.2，较上期下降2.7个百分点。
政策支持上，北大国民经济研究中心表示，稳经济措施持续优化，政策组合拳将继续发力，对进口需求恢复形成一定支撑。
具体看，4月7日，国常会强调要当前处于经济恢复的关键时期，要适时出台务实管用的政策措施，进一步稳定市场预期，提振发展信心，巩固拓展向好势头，推动经济运行持续整体好转。4月28日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作，会议指出要乘势而上继续恢复和扩大需求，以保障未来经济持续回升向好。
北大国民经济研究中心还表示，4月服务消费持续改善，汽车消费边际修复，乘用车零售和批发销量呈现回升趋势，或将对进口需求形成支撑。
展望未来，李超宏观团队表示，随着内需的进一步修复和回升，对进口的带动也将进一步提升，预计中国进口大概率稳步回升，二季度进口增速将较一季度有显著回升。