巴菲特的投资业绩：73 年 470 万倍，一个复利奇迹！

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上午写到了施洛斯的投资业绩，这篇我们来看看巴菲特 73 年投资生涯的业绩。
如果从网上查巴菲特的投资收益，结果让人眼晕，有说 15% 的，有说 19.8% 的，还有说 25% 的，要知道巴菲特公开记录的投资就有 67 年了，复利 25% 和 20% 的差距也太大了，67 年复利 25% 增长的结果是 300 万倍，复利 20% 的结果是 20 万倍，完全不是一个数量级的了。
今天我要自己算算，看看事实如何。
首先，巴菲特 2001 年伯克希尔股东大会上午场回答第 29 个问答时说道：
" 你提到 1956 到 1968 年是我投资最好的时期，事实上，我最好的时期是在那之前，那是我在 1951 年初认识本 · 格雷厄姆之后不久。
从 1950 年底到接下来的 10 年，我的年化收益率能达到 50%，平均每年比道琼斯指数高出 37 点，但是，当时我的钱非常非常少。"
也就是说在成立合伙投资公司之前，巴菲特的年化收益在 50% 以上。
其次，从《巴菲特致合伙人的信》里可以找到数据，巴菲特在 1956 至 1968 年合伙公司期间年化收益 31%：



最后，在《巴菲特 2022 年致股东信》中，可以找到巴菲特自收购伯克希尔哈撒韦公司以来的数据。



很容易得出有以下结论：
1、以可用资金来源（时间有重合）划分可分为：
自有资金阶段（1950 — 1956）：年化 50%＋
合伙私募阶段（1957 — 1968）：年化 31.6%
伯克希尔阶段（1965 — 2022）：年化 19.8%
2、以投资理念划分（低估烟蒂和优质成长的分水岭是 1972 年喜诗糖果收购案）：
钱少梭哈股（1950 — 1956）：年化 50%＋
低估烟蒂股（1957 — 1971）：年化 28.1%
优质成长股（1972 — 1999）：年化 26.1%
钱太多时期（2000 — 2022）：年化 10.6%
补充：钱太多时期被迫买很多大蓝筹和集团公司，比如：
a、收购全美第二大电力供应商中美洲能源
b、投资 267 亿美元溢价收购全美第二大铁路公司北方伯灵顿铁路
c、投资日本的五大商社
3、投资生涯总计：
收益：（1＋50%）的 7 次方 ×（1+28.1%）的 15 次方 ×（1+26.1%）的 28 次方 ×（1+10.6%）的 23 次方 =4701821 倍
巴菲特 1930 年出生，从 20 岁读过《聪明的投资者》后的投资生涯开始算，73 年的综合年化收益率 =23.42%！
他现在身价一千亿以上，反推他当时身价 100000000000 ÷ 4701821=21268 美元，大致也是相当的。
据《巴芒演义》的说法，巴菲特在 1951 年 1 月份的一个星期六去调研盖可保险，见到了洛里默 · 戴维森，就此他学到了保险浮存金可以作为无风险杠杆的秘籍，也买了 350 股盖可保险的股票，花了 10282 美元，占全部身家的三分之二的。
反推可知巴菲特当时的身家约为 10282 × 3/2=15423 美元，中间的差距可能的原因是：巴菲特投资生涯用了私募基金和保险浮存金这两种无风险杠杆。
总体而言，数据大致靠谱，巴菲特投资生涯年化收益约为 23.4%，很好记的数字，也侧面验证了巴菲特说自己年轻钱少的时候年化收益 50%＋没有吹牛。
一口气算了这么多，终于有时间喘口气，也有时间回头看看自己算的数字，才发现，这简直是无与伦比的复利奇迹，每年 20% 多的复利增长，73 年收益增长了 470 万倍，而这个数字还在增大，这就是时间的力量，这就是老巴的力量！希望老巴长命百岁，续写传奇！



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