中邮证券：给予沪硅产业增持评级

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原标题：中邮证券：给予沪硅产业增持评级
                          中邮证券有限责任公司王达婷近期对沪硅产业进行研究并发布了研究报告《盈利能力持续改善，300mm硅片销量增长显著》，本报告对沪硅产业给出增持评级，当前股价为22.11元。
沪硅产业(688126)
事件描述
公司近期发布2022年年报：2022全年实现营收36.00亿元，同比增长45.95%；实现归母净利润3.25亿元，同比增长122.45%；实现扣非归母净利润1.15亿元，同比扭亏。
投资要点
22年业绩高升，盈利能力改善。2022全年公司实现营收36.00亿元，同比增长45.95%；实现归母净利润3.25亿元，同比增长122.45%。其中，300mm半导体硅片产品实现营收14.75亿元，同比增长114.29%，200mm及以下尺寸半导体硅片实现营收16.61亿元，同比增长16.93%。公司收入主要原因为半导体市场需求旺盛，同时公司的产能不断攀升，产出和销售量均大幅上升，特别是公司300mm半导体硅片产品的销量增长显著。2022年毛利率为22.72%，同比+6.76pct。费用率方面，财务费用率为-0.05%，同比-1.97pct；销售费用率为1.92%，同比-0.92pct；管理费用率为7.88%，同比-1.18pct。
推进新产能扩充，提高市场占有率。截止本报告期末，子公司上海新昇300mm半导体硅片已全面完成30万片/月的产能建设，正在实施的30-60万片/月新增30万片/月300mm半导体硅片产能建设项目将在2023年内逐步投产，最终达到60万片/月的300mm硅片产能；子公司新傲科技和Okmetic200mm及以下抛光片、外延片合计产能超过50万片/月；子公司新傲科技和Okmetic200mm及以下SOI硅片合计产能超过6.5万片/月。
高研发投入增强市场竞争力。2022年公司研发费用支出2.11亿元，研发投入总额占营业收入比例为5.87%。公司始终保持研发的高投入，报告期内研发投入总额高于上年度，主要是用于在300mm大硅片领域持续的高投入，此外，针对目前新能源汽车、射频、硅光、滤波器等市场应用需求，公司也加大包括SOI、外延及其他各品类产品的研发投入。
盈利预测与投资建议
预计公司2023-2025年EPS分别为0.13、0.17、0.23元，对应PE分别为167、132、99倍，首次覆盖，给予“增持”评级。
风险提示
行业景气度不及预期，产能利用率不及预期，扩产推进不及预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，民生证券方竞研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.39%，其预测2023年度归属净利润为盈利3.72亿，根据现价换算的预测PE为160.71。
最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级6家，增持评级5家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为25.12。
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